Private-Equity-Fonds: Teurere Kredite erzwingen Strategiewechsel
Von Jörn Boewe, jW 6./7. Feb. 2010
Die Private-Equity-Branche modifiziert nach der Finanzkrise von 2008 ihre Strategien. Dies geht aus dem am Freitag vorgelegten »Private Equity Trend Report 2010« der Wirtschaftsprüfungs- und Beratungsgesellschaft PricewaterhouseCoopers (PwC) hervor. Dem Bericht zufolge rechnen für 2010 sieben von zehn Finanzinvestoren mit einer Markterholung in Europa. Allerdings gehen neun von zehn davon aus, daß sich »die vor Beginn der Krise erfolgreichen Geschäftsmodelle nicht wiederbeleben lassen«.
Anders als unmittelbar nach dem Crash vom Herbst 2008 geben die Banken den Private-Equity-Fonds inzwischen wieder Kredite, heißt es in der Studie. Allerdings hätten sich die Konditionen deutlich verschlechtert. »Übernahmen mit minimalem Eigenkapitaleinsatz gehören der Vergangenheit an«, kommentiert Richard Burton, Leiter des Bereichs Private Equity bei PwC.
Zwar glauben gut 50 Prozent der ausländischen und sogar über 60 Prozent der deutschen Fonds, daß in den kommenden zwölf Monaten mehr Kredite zur Verfügung stehen werden als 2009. Eine Verbesserung der Finanzierungskonditionen erwartet jedoch insgesamt nur jeder dritte Befragte.
Entsprechend sind 90 Prozent der Finanzinvestoren der Ansicht, daß sogenannte »Leveraged Buy Outs« mit überwiegender Kreditfinanzierung seltener werden, während 60 Prozent eine intensivere Zusammenarbeit mit strategischen Investoren erwarten. Darunter versteht man Anleger, die im Gegensatz zu Finanzinvestoren nicht in erster Linie kurz- und mittelfristige Renditeziele verfolgen, sondern über Beteiligungen an anderen Unternehmen vor allem ihren Einfluß erweitern wollen. Außerdem rechnet rund jeder zweite Fondsmanager verstärkt mit »Club Deals«, bei denen mehrere Private-Equity-Gesellschaften ein Konsortium bilden.
Darüber hinaus will der Bericht in Folge der Krise eine Veränderung der Investitionsstrategien festgestellt haben. Eine Mehrzahl der Fonds berücksichtigt demzufolge bei der Entscheidung über eine Beteiligung sogenannte Nachhaltigkeitskriterien wie Umweltbilanz und Energieverbrauch. Mit Altruismus hat das allerdings nichts zu tun: Vier von fünf Private-Equity-Fonds sei »bewußt, daß die Auswahl der Investments auch Konsequenzen für die eigene Reputation und damit die langfristigen Investitionschancen hat«, heißt es in dem Papier.
Für den »Private Equity Trend Report« befragte PwC nach eigenen Angaben rund 190 Finanzinvestoren, darunter 37 aus Deutschland. Jeder fünfte der befragten Fonds verwaltet demnach ein Beteiligungsvermögen von mehr als einer Milliarde Euro.
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